同濟大學教授黃運成：降低市場交易成本、提高流動性 進一步發揮好北交所服務創新型中小企業主陣地功能

作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月28日電 題：降低市場交易成本、提高流動性?進一步發揮好北交所服務創新型中小企業主陣地功能

北京證券交易所緊緊圍繞“服務創新型中小企業主陣地”的市場定位，已經成為多層次資本市場的重要組成部分。截至2022年12月23日，全部A股市場共計5052家上市公司，總市值86.46萬億元，其中北交所上市公司共計154家（占比3.04%），總市值2054.39億元（占比0.24%）。本文選取2022年1月1日至12月23日北交所上市公司的市值、換手率和股權集中度數據進行分析，發現以下特征：

北交所上市公司的平均日均換手率為3.29%，超七成上市公司換手率低于均值，其中65只個股換手率低于1%。按照不同市值區間劃分，其平均日均換手率為3.28%（0-10億）、4.14%（10-20億）、2.41%（20-50億）、0.16%（50-100億)、0.36%（100億以上）。整體來看，北交所上市公司流動性表現良好是由于近期上市的公司換手率較高。而很大部分個股成交不顯活躍的主要原因：一是北交所準入門檻相對較高，合格個人投資者和機構投資者力量相對不足；二是北交所股票以小市值為主，板塊內市值小于20億的公司數量占比89.61%，相比中大市值公司，小市值公司的研發也顯不足，影響了投資者關注度。

行業分布上看，平均日均換手率排名前三的行業分別是科學研究和技術服務業（4.13%）、農林牧漁業（3.99%）和制造業（3.58%）。隨著我國產業結構升級轉型和創新驅動發展戰略的實施，科研和技術服務業市場空間不斷擴大，因而也越來越受到投資者的重視。

按照第一大股東持股比例劃分：一是絕對控股（持股比例高于50%）公司22家，公司占比14.29%，平均市值17.86億元，平均日均換手率3.37%；二是相對控股（持股比例30%-50%）公司71家，數量占比46.10%，平均市值15.63億元，平均日均換手率3.41%；三是股權相對分散（持股比例低于30%）公司61家，數量占比39.61%，平均市值9.04億元，平均日均換手率3.12%。股權集中度較高的公司其市值和換手率也相對較高，反映了股權集中對公司經營績效的正面影響以及對投資者有一定吸引力。

綜上所述，合理的股權集中度是實現公司治理穩定的基礎，也是獲得投資者青睞的重要因素。較高的流動性有助于上市公司在資本市場煥發活力、實現高質量發展，近期，北交所通過采取降低市場交易成本和在競價交易的基礎上引入做市商交易兩大措施，提高了北交所市場的流動性和吸引力，期待北交所在降低投資者門檻方面邁開更大的步伐。

編輯：翟卓

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